闲来札记:追求投资中的“极简主义”

追求投资中的“极简主义”

本文作于2019年11月6日,首发个人同名微信公众号

2015年8月9日,我在极速3分6合—极速5分6合上建了一个由贵州茅台、格力电器组成的“超级明星组合”(链接地址:网页链接),建立之时两家公司各占50%的仓位,并且注明:“巴菲特:以合理的价格买入超级明星企业,是他走向成功的唯一道路。贵州茅台、格力电器就是中国的超级明星,称之为印钞机并不为过。这‘哥俩’占我家里七成以上的可投资产。N年以后是否跑赢极速3分6合—极速5分6合上大多数组合?”如今,四年多的时间过去了,这个组合从来没有任何交易,截至今天净值已经4.7636,总收益376.36%,已经跑赢极速3分6合—极速5分6合99.90%的组合。换句说话,极速3分6合—极速5分6合上以千万计的球友,在这四年的时间里,不知会有多少人频繁地“运动”,但能够胜出这个组合的一定是少数人。我在极速3分6合—极速5分6合和后来在微信公众号上公布的女儿账户的实盘,自2015年净值1算起,至今天净值3.8864,总收益288.64%,按五年计算(差两个月不到五年)年复合收益率31.19%,浮盈收益已经大大超出自己的预期,但是仍然没有跑赢这个组合,而且其间我还经过一些“折腾”,这恰恰证明了股市中的“运动有害原理”。

这个组合给我以极大的启示:投资中的“极简主义”,反而更容易胜出!

何谓极简主义?网上搜索一下:极简主义是第二次世界大战之后60年代所兴起的一个艺术派系,是针对抽象主义而提出的,简言之,是以简单到极致为追求,在品味和思想上更为优雅。当然,后来的极简主义并不仅仅局限于艺术,它更多地体现出一种哲学思想、价值观,以及生活态度、生活方式等等。我所说的投资中追求“极简主义”,更多的是来自于这个名词和哲学思想的借用,而且随着这些年我“悟道”的加深,我越来越觉得在投资中完全可以追求这种投资方式,而且这种投资方式还让我们生活得十分惬意、悠闲、轻松。

一、 在指导思想上追求“极简”

这些年,通过阅读中外一些投资大师、投资高人的著作与文章,我越发地发现他们往往会用一两句话,就表达出投资的精髓、投资的本质。比如,巴菲特说,以合理的价格买入优秀企业,胜过以便宜的价格买入平庸的企业。芒格提出过投资的三大训导,即:“股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好(说三遍)。多少年前,国内著名的价值投资人李剑先生说,他将巴菲特的东西像研究伟人语录一样研究了五年,将其简化为12个字的公式:“好股好价,长期持有,适度分散”;李剑先生还说,他追求的公司是“产品独一无二、产品供不应求、产品量价齐升、 产品永不过时”,以及具有“垄断、提价,无限扩张”的行业优势;国内著名价值投资人任俊杰先生@我是任俊杰,则将投资归结为四个字:“选准、拿住。”一次在极速3分6合—极速5分6合网上,我与任老师聊到商业模式时,他说当具有“广袤的田野、美丽的城堡、宽广的护城河”,寥寥数语,便直达本质。这些都给我留下了不可磨灭的深刻印象,相比较之下,一些半瓶醋的所谓投资v,却反而更容易在投资上故弄玄虚,搞一些弯弯绕的东西,更容易让人坠入五里雾之中。

二、 在选股上追求“极简”

曾有朋友在我的文章下面点评说,你怎么说话作文总是反来复去地提到这几个标的呢?还有位朋友点评说,你这个人的研究能力也就是一般,因为我选择的都是一些“大众情人”。看到这些朋友的点评,一方面,我自己心中是暗笑,感觉到他们悟道还很浅,另一方面,也不能说他们完全是错的,因为,我越来越发现,作为个人投资者,在自己的投资生涯中其实根本用不着投资多少企业,相反,集中优势兵力重仓持有少数优秀或伟大的企业,便可以为自己积攒下可观的财富。华为的任正非曾讲,他们十几万人就是冲着一个城墙垛突突,这对于我们的投资也带来极大的启发。当然,这一点也不要抬杠,这种集中优势兵力重仓出击也是建立在长期研究、长期实战基础之上的,是经过“泛读”的过程才会有如此“精读”的结果的,是“精选一支股,胜读十年书”的。这里不妨再透露一下,本人不才,但也正是本着这种“极简”思想,多年来我将自家85%以上的可投金融资产不断集中于贵州茅台与格力电器身上,从实际收益看,我这种“集中优势兵力打歼灭战”的做法也是很有成效的。

这种极简,有时还表现于对投资标的筛选上。以药股为例,出于对未来大健康行业的看好,近些年来,我本人可以说下了很大工夫,对很多医药上市公司进行了关注与研究,但是考虑到药股的专业性、复杂性,以及颇受政策影响的特点,从去年开始,我对医药股的投资进行了“删繁就简”,将资金更多地聚焦到“医疗双雄”,即通策医疗、爱尔眼科上来(当然还有那“落难”的东阿阿胶)。因为医疗服务,一方面受国家集中招采的政策影响少,更为主要的是它们的业务更容易让人一眼看到底,且还具有“不断扩张”的行业优势,其财务报表的解读也十分简单。我多次说过,投资不是一件挑战攀登珠穆朗玛峰的工作(如果是那样你就当科学家、技术专家去,或许那更是好的职业选择),反而是要不断地降低、再不断地降低自己的难度,这种降低难度的做法,是不是也是一种极简主义的风格呢?我自认为是的。

三、在估值上追求“极简”

初进投资门的人往往喜欢钻进估值的各种工具箱里不断寻找,但是找来找去仍然会感觉到各种工具均有着它的局限性,而且也会越来越发现,投资的估值永远不会只是“一个尺子量到底”。那么,估值的“核秘密”究竟在哪里呢?原来就在于那个现金流折现模型,即一家公司的内在价值就是其未来现金流的折现值,这是对一家企业进行正确估值的唯一科学的标准。之所以说唯一,就是再没有其它标准,我们天天说的安全边际、估值或高或低,其实就是以这个标准来衡量的,我们说要以一些折扣的价格买入,其实就是低于其内在价值来买入的,换句话说,只要我们现在买入的价格,低于其未来现金流的折现值,那么不管你以多高的价钱买入了,哪怕在当前看起来是较高的pe、pb,也是具有了安全边际的。我自认为,一个投资人唯有完全、彻底、充分地理解了这个估值模型,并且还会灵活地运用这个模型来进行思考,估值难的问题就可以说差不多解决了。学会正确地运用这个唯一科学的估值模型思维,我认为也是估值上追求“极简主义”的一种做法。

四、在持有上追求“极简”

持有上的这种极简,就是一旦做出买入动作之后,只要不触发自己的卖出标准,然后就是该干啥就干啥去,至于市场上的风声雷动,完全与自己无关。甚至其中有的“极品”完全是可以当成“非卖品”来对待的。

经常有朋友或公开或私信问我,为什么我的持股总是能够做到不动如山呢?不过,这里我首先要问的是,我们长期投资于一家企业,是汲汲于这家企业的季报、半年报、年报数据的增长或快或慢吗?非也;是像那些所谓的财务专家一样,连每个小数点全抠出来,一头扎入数据的故纸堆中去吗?非也(当然不是说读财报不重要)。相反,我倒认为对一家企业的深刻理解,是来自于对企业的商业模式、未来发展空间等要素的深刻认知,是来自于自己认识到的买入时的几条根本的投资逻辑(定性和定量上的),只要这几条根本的投资逻辑不变,就任凭风浪起,稳坐钓鱼台,如此,我们就不会像那些“季度价投”、“年度价投”一样,企业增长的数字一波动就慌不择路地跑掉的。这也应该算得上是投资中的一种极简主义吧。

应该说明白的是,这种极简主义并不是简单主义,更不是机械主义、教条主义,相反,是来自于自己长期反复学习与实践之后的“深入简出”。最近我读到一篇文章是介绍华为任正非总裁的,任正非说,他唯一的爱好就是读书,他说几十年来他也没有什么业余爱好,平时不吸烟,不喝酒,不到娱乐场所,最痴迷的就是读书。政治、军事、经济、人文等等方面的书都读,中外历史方面的书读得最多,他不仅自己读,有时还推荐给管理层读。任正非的博学多识,其实我们只要读一读《华为传》、《任正非传》等书籍,也是不难察觉到的。是的,古今中外,凡成大业者,无一例外不是博览群书的。想必一个人投资的长期成功也来源于此。一棵参天大树,我们容易看到的是其伟岸的躯干,殊不知,支撑其伟岸躯干的,却是我们看不到的地下面的庞大的根系。我们要在投资中长期致胜,也是需要自己不断编织这种庞大的“根系”的。

此外,我们还可以将这种极简主义的态度延伸到自己的实际生活中来。因为,投资事关金钱,但是其意义并不完全取在于金钱,越是到投资的后期越是这样。一个人如果满脑瓜子想的全是金钱,反而更不容易在股市中行稳致远。《红周刊》2018年采访美国喜马拉雅资本创始人及董事长李录时,李录先生说我从没见过单纯以赚钱为目的的人能创造出超凡业绩他说,很多人羡慕并希望复制伯克希尔的成功,但却不愿意去学习查理和沃伦淡泊名利的态度。很多人恰恰不知道,正是因为芒格和巴菲特先生对于个人利益的淡泊,才成就了伯克希尔长期卓越的业绩。因为只有这样,他们才能比较从容、自然地把握投资的节奏,不受制于任何人。这也就使他们在没有任何压力的情况下,既不会因贪婪导致激进投资,也不会因怯懦而不敢下手。李录先生的这段话,我觉得反倒十分值得我们投资人细细品味。固然我们在股市里投资直接的功利目的就是为“稻粮谋”,但越是在这种情况下,反而更需要有一种淡泊名利的态度,这一点实在是太充满着我们中国人的哲学智慧。一方面享受着投资之乐,一方面又过着极简主义的生活(一箪食、一瓢饮、一杯茶、一本书,闲来一坐,且听风吟,乐在其中也),或许这也应该是投资中的要义,如是,我们在风云变幻的股市之中,或许更容易保持那种闲适、恬淡的心态。@今日话题

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精彩评论

王军111-08 21:53

感恩闲兄使我走进价投之门,在这3年半时间里我的家庭现金资产翻一倍半。

滚一个极速3分6合—极速5分6合11-08 20:34

我刚打赏了这个帖子 ¥6,也推荐给你。

理性桐11-10 09:31

自由现金流是一种思维方式,A股三千多个公司,可以用这个模型的公司不会超过50家,因为大多数公司都没有自由现金流,即使有少的可怜也达不到永续经营的条件,巴菲特给出了大概的折现率,但是永续在增长率取值不同误差不小,也许这就是模糊的正确,估值本来就是艺术,重点在合理价买并长期持头部公司。

闲来一坐s话投资11-10 06:49

还让军座说对了,持股有了定盘星,少量的仓位搞探索,也就是赚多赚少的问题,关键我怕脑子老掉~

-时间-11-09 07:23

深以为然,也许随着年龄的增加,对这种极简主义、化繁为简的精髓还有中国优秀的传统哲学思想,才能有更深刻的理解。
我的思路和闲大类似,因为个人精力和能力有限,我的股票池只有不到20个龙头股票,实话说财报我也不看,因为对这些大块头公司,已然公众研究足够透彻,公司管理也是普遍系统化了,看看他人的研究和观点,剩下的就是坚持。我这点修炼的还不够啊,曾经买过茅台、恒瑞等优质公司,但是18年和19年初都给卖掉了,现在吸取教训了。 原来炒股最难的就是长期持有。

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雕刻自由11-18 10:33

往往赚钱的投资都很简单轻松。

佳哥201911-17 17:40

运动有害话投资!

理性桐11-17 16:11

多看书,看到一定程度自然就会懂

ulriczhu11-17 13:49

如何去估值呢

价投小白阿傑11-17 10:25

已经从看山是山看山不是山过渡到了看山还是山的境界